近期監(jiān)管層表態(tài)稱，以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。對此，《證券日報》記者就相關(guān)問題專訪了中銀策略高級分析師徐沛東。

《證券日報》記者：近年來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為何錯失在A股上市的機會？

徐沛東：“BATJ”這類的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在海外上市，是因為A股上市對企業(yè)利潤有硬性要求，按照國內(nèi)企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)，主板上市企業(yè)必須連續(xù)盈利三年，且最近三年累計凈利潤不低于3000萬元；門檻相對較低的創(chuàng)業(yè)板的條件是，“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十”。然而，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在上市之前還屬于虧損狀態(tài)，因此只能選擇在海外上市。

此外，A股市場對同股不同權(quán)的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)包容度較低。很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于VIE（可變利益實體）架構(gòu)，例如阿里巴巴，在香港市場也飽受爭議。但美國資本市場對于AB型的股權(quán)結(jié)構(gòu)卻展現(xiàn)了一個開放市場的巨大包容性。因此，中國的大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇去美國上市。

《證券日報》記者：如何改進(jìn)新股發(fā)行制度，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市做準(zhǔn)備？

徐沛東：改革新股發(fā)行制度讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能在A股上市，短期內(nèi)讓現(xiàn)行的IPO發(fā)行體制放棄利潤指標(biāo)是不現(xiàn)實的。